政治局会议提及优化信贷结构意在房地产

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• 2024-04-28 08:41:00

银行存款证明(https://loan.cngold.org/)7月27日讯，昨日，中共中央政治局会议召开，提出要引导货币信贷和社会融资合理增长，优化信贷结构，支持实体经济发展。作为每年7月底的例会，研讨上半年经济和定调下半年宏观政策是主要议题，干货满满，有三大段关于经济的论述。

其中有两点表述，似乎是在给今年以来备受关注的房地产形势敲了警钟。

1.要引导货币信贷和社会融资合理增长，着力疏通货币政策传导渠道，优化信贷结构，支持实体经济发展。

这是在部署下半年重点任务时提出的，首先是用积极的财政政策和稳健的货币政策为供给侧结构性改革营造良好宏观环境；其次是发挥财政资金引导社会资金更多投向实体经济和基础设施建设薄弱领域效应；然后是引导货币信贷和社会融资合理增长，着力疏通货币政策传导渠道，优化信贷结构，支持实体经济发展。

从这几个政策方向来看，招招是针对目前经济运行中出现的一些问题，特别是今年上半年以来M1和M2剪刀差持续扩大，达到2010年以来最大，企业陷入所谓的“流动性陷阱”问题。

货币政策的总基调不变，但是货币政策的传导渠道要疏通，也就是扭转资金过于向房地产业集中的趋势，通过信贷结构的优化使其向实体经济聚集。

根据央行数据，上半年我国新增信贷7.53万亿，比金融危机后推出“四万亿”财政刺激的2009年同期还高出1614亿。

同时，居民中长期贷款（按揭贷款占比较高）猛增是今年上半年有别于往年的一个主要特征。

单月来看，6月新增居民中长期贷款5639亿元，占全部新增贷款比重高达41%，而当月企业中长期贷款仅新增4105亿元，不及居民按揭贷款。

住户部门中长期贷款超过非金融企业贷款，这个趋势在今年二季度以来愈演愈烈。其中4月份，央行数据显示住户部门中长期贷款4280亿元，而同期非金融企业贷款仅为1415亿元；到了5月，前者为5281亿元，后者仅为3597亿元。

2015年全年，我国新增信贷11.7万亿，今年上半年新增信贷已达到2015年全年的64%，依此看，下半年信贷收紧尤其是住户部门中长期贷款收紧是大概率事件。

而此次政治局会议也强调了这一政策导向，着力疏通货币政策传导渠道，就是疏通流动性向实体经济注入的中梗阻；优化信贷结构，就是让房贷和企业贷款呈现一个消长关系。

2.抑制资产泡沫

这应该是政治局会议首次做出这样的表述，原话是在供给侧结构性改革的降成本任务里面说的。降成本的重点是增加劳动力市场灵活性、抑制资产泡沫和降低宏观税赋。

一个简单的逻辑理解是：房地产等资产价格的快速飙升无形中增加了实体经济的成本，对实体经济产生了挤出效应。

再结合今年5月9日权威人士的“开局首季问大势”，也是首次提到“房地产泡沫”这个名词。彼时，“权威人士”指出，房地产泡沫、过剩产能、不良贷款、地方债务、股市、汇市、债市、非法集资等风险点增多。

从去年开始，市场、金融、资产泡沫这些风险越来越多的出现在中央文件中，表明中央正在加速适应新的金融和经济体系，结合这几天证监会副主席关于监管的讲话，可以断定未来金融监管将越来越强。

因此这里可以断定的是，政治局会议提的“抑制资产泡沫”，一定包含了对于当前房地产市场的一些判断和今后的政策取向，但并不完全是针对房地产。

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