申万宏源：维股票002256持中信证券“买入”评级 上调19（申万宏源股票行情）
事情：依据中信建投6月25日晚公告，公司收到中信证券《关于拟减持中信建投证券股份有限公司A股股票的函》，中信证券方案依据市场价格状况，自公告发表之日起15个买卖日后的6个月内经过集合竞价方法减持不超越152,927,704股及/或自发表之日起3个买卖日后的6个月经过大宗买卖方法减持不超越305,855,409股。增厚出资收益。中信建投于2005年由中信证券和中国建银一起出资建立。中信证券持股60%；2010年中信证券执行“一参一控”的监管要求，转让持有的53%的中信建投股权，其间45%转让给北京国有资本运营管理中心，8%转让给世纪金源出资集团，中信证券持有剩下的7%的股权，后阅历中信建投H股和A股上市，持股份额摊薄至5.58%，此次减持后中信证券将不再持有中信建投股份。依据中信证券2018年年报发表，中信建投股权计入长时间股权出资，账面公允价值为26.8亿，到6月25日中信建投收盘价为26.48元，假定悉数减持股份的平均价格为收盘价的50%，而且不考虑2018/12/31至今权益法入账的出资收益，估计中信证券2019年将一次性实现出资收益29.7亿，占2018年中信证券归母净利润的份额为31.6%。开释资本金，长时间聚集于组织事务开展。依据公告，中信证券减持原因是本身运营需求，咱们判别从长时间开展来看，中信证券持股份额较低，对中信建投运营的影响较弱，因而很难发生事务上的共振，此次从中信建投退出，能够开释资本金，并提高资本金运用功率，聚集长时间要点开展的组织事务。中信证券职业龙头位置安定，组织事务杰出。中信证券的财物规划和盈余规划均稳居职业首位，各事务排名均稳居职业前三，而且均表现出公司组织化开展的优势。生意事务市场份额排名职业第二，其间组织客户财物占比过半，抢先同业；自动类资管事务中组织客户的委外事务占比较高；投行、衍生品事务均排名职业前二，为未来组织买卖事务的长时间开展奠定坚实的根底。适宜机遇收买广州证券，归纳实力进一步增强。公司2018年末发布收买广州证券，收买价格对应的PB估值仅为1.2倍，公司以较低的估值获取华南地区的分支组织以及客户资源，增强其华南地区事务实力，战略布局时点挑选超卓。大手笔、长周期职工持股方案，显示公司未来开展的决心。2019年3月公司发布为期10年，股份占比不超越总股本10%的职工持股方案，表现管理层对公司成绩远景的长时间达观情绪以及未来开展的决心。保持中信证券“买入”评级，上调19-21年盈余猜测，重申证券职业首推标的。考虑中信证券减持中信建投股份的方案将于2019年末前完毕，估计公司实现的一次性出资收益将表现在2019年的运营成绩上，而且对20-21年财物规划发生影响，因而上调19-21年盈余猜测，估计2019-2021年公司的归母净利润为164.8亿、196.3亿和218.3亿，对应最新收盘价的PE为18倍、15倍和14倍。