央行出台新规扩大同业拆借市场主体容量

央行出台新规扩大同业拆借市场主体容量

近期出台的《同业拆借管理办法》是近十年来央行同业拆借政策的最重大调整。会给市场带来什么样的影响？

【网络版专稿/《财经》杂志记者张焕玉】7月9日，中国人民银行发布了《同业拆借管理办法》（以下简称《办法》）。在央行的公开表态中，公开评价《办法》是“十年来最重大的同业拆借政策调整”。

此次调整不仅扩大了市场主体范围，而且对借贷期限和额度也做出了新的规定。

《办法》将同业拆借市场参与者范围由10家扩大到16家，由原来的银行业金融机构扩大到所有银行业和大部分非银行金融机构。贷款期限和金额也有了很大的提高。新《办法》的出台，将有效扩大同业拆借市场容量，提高同业拆借利率的代表性和市场性，使其在货币市场发挥更强的“信号”作用。

发展并非一帆风顺

这可以理解为决策者为不断发展和完善同业拆借市场所做的努力。在十多年的发展历程中，同业拆借市场的发展并非一帆风顺。

1995年，中国人民银行决定在意大利屏幕市场模式的基础上，建立全国性的同业拆借网络体系，形成全国统一的同业拆借市场。1995年底商业银行同业拆借管理办法，中国人民银行取消了商业银行设立的融资中心，仅保留由中国人民银行牵头的43家融资中心。

1996年1月，全国统一的银行间同业拆借市场网络正式运行，贷款利率在中国人民银行规定的上限内由双方协商确定。当时的网络主要由借贷中心电子网络组成的同业拆借交易一级网络和各省区人民银行融资中心组织的二级网络组成，和城市。

1998年取消同业拆借二级网，所有同业拆借业务开始通过同业拆借一级网办理。这就是某些问题开始浮出水面的时候。

一是同业拆借市场参与机构太少，交易不够活跃。1998年改革前，只有中资商业银行参与同业拆借市场。此后六年，经过一系列扩张，市场主体从原来的单一金融机构扩展到包括中资商业银行及授权分支机构、外资商业银行、中外合资商业银行、城乡银行在内的银行信用社、证券公司、财务公司。类和一些非银行金融机构，但值得注意的是，纳入该构成的非银行金融机构仍然非常有限。

自1996年6月1日起，中国人民银行取消了对同业拆借利率的上限控制，希望实现同业拆借利率的市场化。但由于市场主体仍主要集中在银行业金融机构范围内，银行同业拆放利率在货币市场形成指标利率过程中的代表性还比较有限。因此，就以往的情况而言，货币市场运行的评价仍然是通过同业拆借和债券回购这两个利率标准来完成的。

试行办法出台后，虽然央行会不时对其进行修改和补充，但一些基本原则没有发生根本性变化，仍在继续适用。这使得试行办法已不能适应同业拆借市场运行和监管的需要。在此情况下，新《办法》的出台无疑将对规范和扩大同业拆借市场起到至关重要的作用。

新《办法》作用至关重要

新《办法》将同业拆借市场参与者范围由10家扩大至16家，包括信托公司、金融资产管理公司、金融租赁公司、汽车金融公司、保险公司、保险资产管理公司等。六类非银行金融机构 首次纳入同业拆借市场申请人范围。

当然，这个市场对参与者的资质是有要求的。关于新设同业拆借市场主体准入条件，《办法》规定，保险公司申请进入同业拆借市场前，最近连续四个季度偿付能力充足率应达到120%以上。等五类公司在申请进入同业拆借市场前，最近连续两年盈利。

此外，新《办法》还对时限和额度进行了部分修改。其中，商业银行、城乡信用社、政策性银行等存款机构等部分期限管理主体最长贷款期限由4个月延长至1年；此外，部分新增主体贷款期限最长为3个月，如金融资产管理公司、金融租赁公司、汽车金融公司、保险公司等，取消了原定21天的贷款期限限制，以及部分非银行金融机构的贷款期限仍为7天，如财务公司、证券公司、信托公司、保险资产管理公司等。

在新的配额管理中，除了将原来的四级重新划分为五级外，部分配额审批标准也进行了修订。其中，政策性银行最高放贷限额规定为不超过上年末待偿还金融债余额的8%，略高于此前的7%的限额。年度市场化债券发行总量。

外商独资??银行、中外合资银行最高放贷限额不得超过机构实收资本的两倍，中资商业银行、城乡信用社最高放贷限额，政策性银行为主要负债的8%；而在此前的规定中，外资银行分行应按人民币营运资金的1.5倍核准放贷额度，中资存款机构只能按存款余额的8%核准放贷额度商业银行同业拆借管理办法，并核准贷款限额按存款余额的4%计算。.

此外，对新增主体的限额管理规定如下：企业集团财务公司、金融资产管理公司、金融租赁公司、汽车金融公司、保险公司的最高借贷限额不得超过100%。机构实收资本，而信托公司、保险资产管理公司的借贷额度最高不得超过机构净资产的20%。

中信证券债券销售与交易部执行总经理高占军认为，目前拆借交易不是很活跃，回购市场的容量还比较小。区间和活跃市场，提高贷款利率的参考性。

目前市场上较为活跃的代表性利率指标主要分为管制利率和市场化或半市场化利率两部分。目前受监管的利率主要是金融机构存贷款利率，非市场利率包括回购利率、同业拆借利率、SHIBOR、国债利率、中央票据利率等。

由于品种多、回购量大，回购率更具代表性。同业拆放利率虽然有一定参考性，但由于市场规模较小，代表性较差。SHIBOR虽然也可以看作是一种借贷市场利率，但它属于报价利率，即在一定时期内，无论交易是否完成，都会通过报价形成一个连续的参考利率线。至于央行票据利率，虽然有一定参考性，但作为公开市场操作的工具，有时会进行量价平衡操作，不完全是市场化利率。

高占军认为，新《办法》的出台也增加了货币市场与其他市场的联系渠道，有利于货币市场与资本市场的联系。

《财经》杂志首席研究员卢磊也认为，新“办法”的实施将对价格形成机制产生积极影响。在他看来，市场参与者范围的扩大可以让更多的供需双方进入市场，这使得同业拆借市场更能反映货币市场的供求关系。

过去，由于非银行金融机构参与者较少，市场的真实需求无法通过同业拆借市场得到充分反映。扩大同业拆借市场参与者范围，适度放宽额度和期限，有利于形成完整的收益率曲线，使央行货币政策操作目标更加精准，从而通过精细化影响全社会-货币市场的调整。货币表现。-